受到消息影响，港股窝轮市场成交量占大市总成交的比重急剧下降至仅17.5％，成交额仅约112亿港元，创9个月以来的新低！另外，由于市场担心廉署的调查行动会导致市场交投趋淡，影响港交所（00388.HK）的业绩表现，港交所股价昨日逆市下跌1.62％，收盘报134港元。

　　“探照灯”挖出“内鬼”

　　据港媒报道，廉政公署日前采取“探射灯”的行动，首次调查涉及“窝轮”买卖的违规案件，拘捕包括作为主脑的投资公司董事、“窝轮”发行商交易员及股票经纪在内的29人。廉署调查显示，该主脑涉嫌行贿交易员，以获得优惠价及优先买卖“窝轮”，并在深圳开设公司安排港人(俗称人头)开户落盘买卖，以平买贵卖获利，扣除“人头”佣金后的余额全数归主脑；每日涉及交易金额高达1千万至1亿元不等，集团主脑在两年间已获利逾亿元。

　　在“窝轮”大风暴中被捕的29人，有1名投资公司董事、4间“窝轮”发行商的4名交易员、6名股票行投资经纪，其余18人多为主脑投资公司的职员。廉署经调查后，相信投资公司董事为集团主脑，18名职员则涉嫌协助主脑犯案，而案中涉及的“窝轮”发行商相信并不知情。行动中，廉署检获相信用作行贿的大量现金，至当前为止有逾200万元，而且不排除会搜获更多现金。

　　主脑料为投资公司董事

　　廉政公署署理首席调查主任蔡树强昨在记者会上表示，廉署1年前接获涉“窝轮”买卖的贪污举报，经过约1年调查，于前日向法庭申请搜查令，采替换号“探射灯”的反贪行动，在铜锣湾突击搜查一间投资公司，搬走大批文件、计算机及夹万，并带走该公司董事及职员返回北角廉署执行处总部调查，其间还带一名涉案人士返回荃湾寓所搜查，检走一批证物。

　　深圳遥控“人头”落盘

　　据悉，被捕主脑涉嫌行贿“窝轮”发行商的交易员，交易员给主脑一个窝轮“好价”，主脑再安排俗称“人头”的香港人在香港开户，同时在深圳开设境外公司向“人头”发出指示落盘炒卖“窝轮”，进行轮价操控，亦逃避有关方面追查，令主脑可从中获利，而这些“人头”扣除佣金后会将买卖的款项全部还给主脑。

　　行贿交易员获优惠价

　　涉案的4名交易员互相认识，并且与被捕的股票经纪熟稔，经纪落盘时可获交易员照顾，提供优惠价位或优先入货，从而利用“人头”在平买贵卖的过程中获取丰厚利润，而“人头”扣除佣金后，获利余额全数归主脑。该集团的违规活动持续两年，期间每日买卖所涉及的“窝轮”约数十只，涉案交易金额1千万至1亿元不等，至今集团主脑已获利逾亿元。

　　据了解，廉署怀疑有窝轮商与网站勾结，通过网站分析文章和专栏唱好个别窝轮表现，并从中收取利益，事件涉及人员包括窝轮发行商，还有网站负责人及财经评论员。

　　据廉署官员透露，他们是在一年前接获线报后开始展开调查的，怀疑有人在香港窝轮市场上以不法手段赚取利润，并损害投资者的利益，在多家证券行负责人提供资料和协助下，终于掌握了重要的证据，于是立即采取行动。

　　廉署对这一案件调查经年，期间根据今次被捕的6名经纪的交易号码，追查到他们名下常有不寻常的交易活动，从而锁定目标人物，于前日采取拘捕行动。廉署表示，行动仍会继续进行。

　　廉署表示，目前查处的犯罪行为只涉及个别交易员，暂时未有证据显示有窝轮发行商的更高层人士涉案。

　　窝轮市场监管亟待完善

　　据悉，香港廉署针对窝轮发行商的调查其实已不是什么新鲜事，早在两年前就曾有多家窝轮发行商接受过调查，只是之前的调查都无果而终。

　　据业内人士介绍，港交所在2002年重开窝轮市场后，参与港股窝轮发行的发行商不断增多，每日新增的窝轮数和已经在市面上流通交易的窝轮日渐增加，窝轮市场的交投亦大增，市场竞争因此也渐趋白热化。在这种情况下，许多窝轮发行商开始“各出奇招”，不但推出代言人每日在媒体上大肆“造市”，还经常举办投资者研讨会，分析市况之余，亦增加公司知名度来招徕客户。

　　由于香港的窝轮市场允许发行商担当流通量提供者(liquidity provider，即“庄家”)的角色，因此“造市”的手法已是业内“公开的秘密”，不少香港股评人或报章的专栏作家替发行商在媒体上推介个别窝轮，以此收取非法利益，但是香港证监会和执法机关却很难追查和掌握有力证据。

　　虽然在这种制度环境下，监管当局很难判断界定哪些买卖是造市交易，哪些是正常的庄家行为，但市场对此质疑的声音却从未间断过，尤其是在窝轮交投旺盛时，焦点主要集中在开价不公平、无限量增发，以及将差价定得太阔等。比如，在去年9、10月期间，港股屡创新高，窝轮成交也大增，因此有业内人士猜测窝轮市场有违规问题。也有业内人士估计，近月港股成交大减，窝轮交投亦受波及，所以不排除有人为求“抽身”，冒险以不恰当手法推售窝轮。据悉，香港证监会过去曾多次调查轮商的销售手法以及个别人士违规买卖窝轮等。

　　香港证监会发言人就廉政公署采取“探照灯”行动表示，目前正向廉政公署了解事件，由于案件正在审查之中，因此暂不发表任何意见。

　　由于本次涉案人员是香港权证市场历史当中最多的一次，且涉及香港23家权证发行商当中的4家，影响面较大。港交所昨日发出通告指出，所有发行商均确定运转正常，继续履行做市商的义务。

　　而一位不愿透露姓名的香港交易员表示：“这起案子可能并没有目前披露的这么简单，最终很可能会把一些跨国投资银行拉扯进来。目前的调查并没有清楚地指出，那些权证发行商是否默许或是通过某种方式支持这些交易员的行为。”

　　据介绍，香港业内有不少发行商希望有更多的散户买卖自己的权证，但是香港的交易系统可以看到有关证券的交易席位，如果散户发现某个窝轮成交虽然大，但是仅仅通过与发行商相关的交易席位进行交易，会认为这个窝轮不太受市场欢迎。在这种情况下，业内一个通常的做法是，通过更多的席位买卖自己发行的窝轮，以此引导更多投资者来买。而这样做的一个风险就是，不通过自己的席位进行交易，发行商自己也可能被外部的交易员给“黑”掉。

　　“如果做市的经纪人供出是发行商为他们的违规做市提供了金钱支持，那廉署的矛头很可能会转向发行商。”上述未透露姓名的交易员说，“即使发行商没有提供金钱支持，他们也很可能会被廉署转交给警察署商业犯罪调查科或是证监会调查。”

　　香港为了吸引境外资金进入，对权证发行商和做市商的监管条例比较宽松。比如说在日常的交易中，不少权证做市商并没有严格遵守条例，特别是在股市大跌大涨的时候，不放出买卖盘，导致投资者无法顺利地实现交易，我们接到为数不少的客户投诉。

　　近两年来A股权证市场的发展极为迅猛，出现了不少问题，有业内人士建议A股权证也效仿香港采用较为成熟做市商制度，此案件暴露出了该制度的一些监管死角，有中资券商机构客户部负责人向记者表示，不能因为此案件否认做市商制度的优点，内地相关方面也应加强对此案件的了解。