随着市场的抗击打能力增强，加速运行的寻底之旅是否渐露曙光？

新的行情往往产生于普遍的绝望情绪中。股民信心的逐步恢复、大非相继承诺延长锁定期、高层对货币政策的反思、银行股预喜的中报业绩，暴跌带来的合理估值，这一切都给了A股企稳回升的理由。

股市重大转折已近在眼前

大家都在探讨股市是涨是跌，其实，股市的巨大变化已经悄然发生。

台湾地区相关部门决议放宽现行证券投资信托事业募集的海外基金、全权委托投资资产及境外基金投资大陆地区有价证券与港澳H股、红筹股的投资比率，其中投资港澳H股与红筹股10%的限制取消而不设限。投资大陆挂牌上市有价证券比率由现行0.4%放宽为10%。未来将配合经济部门检讨调整直接投资40%限制，以及未来两岸协商开放陆资投资台湾股市等相关政策，再适时检讨调高。

此举对台湾地区来说是突破限制，将经济比重更多地挂钩大陆经济，与大陆共同成为东亚经济发展的火车头，同时“有利于提升岛内资产管理业务的竞争力，发展台湾成为亚太金融中心”。对于大陆而言，其意义绝不仅限于增加了一只百亿元新台币的类QDII基金，而是人民币成为周边地区自由交换货币的强烈信号。

两岸之间拓宽金融交往目前处于试水期。

直接投资数额并不大，据台湾大学经济学教授许振明先生的估算，投资大陆基金的新台币约百亿元，相当于几十亿元人民币，实际效果看如同增加了一只QDII资金。人民币与新台币之间的兑换有严格限制：6月12日，台湾地区开放人民币在台湾地区定点兑换，最高限额为2万元人民币。初期规划为单向人民币兑换新台币，但在货源稳定的情况下，可以进行双向买卖。目前出于金融安全考虑，台湾地区还不能像香港地区一样，在8万元限额内将港币兑换成人民币。

人民币与新台币之间的自由兑换是目标指向，一旦彻底放开货币市场，将有上亿美元的台湾地区资金流入大陆市场。与此同时，也有无数的人民币流入台湾地区。除了香港之外，人民币的资本项目又多了一个流通渠道。目前小幅试水是为了迎接资金大流动时代的安全到来。

人民币国际化的脚步如惊涛拍岸，势不可挡。最新的消息是，外资银行在内地注册成立的子银行，在境内发行人民币债的规限将会放宽。据报道，于上月中结束的中美第4次战略谈话，我国确认放宽外资行本地注册子公司发行人民币债的限制，将子银行注册后须有3年赢利纪录的要求，改为外资行注册前在国内设立的首间分行起计。与此同时，合资券商、合资基金、产权基金等继续破冰之旅。尽管外管局穷尽手段，但战略形势已经决定了，这两年从境外流入的资金只会越来越多。

为了应对国际化的新形势，中国资本市场正在想方设法加以应对。

一是继续扩大资本市场容量，扩充上市资源。这是以往做大市场战略的延续。令人关注的是，近期资本市场低迷期，包括中国建筑、光大证券、南车股份等大盘股在IPO沉寂了一段时间后，波澜不惊地继续开闸放行。

普华永道会计师事务所7月2日发布报告称，今年上半年内地和香港地区两地IPO融资额同比分别下降41%和51%，今年上半年内地和香港两地的IPO融资额分别为898亿和503亿，其中上证所完成4宗共668亿人民币的IPO融资，较去年同期12宗1411亿人民币的水平下降了五成以上。但是，预计两地全年IPO融资额将分别达到2500亿和1300亿人民币。不出意料，如果下半年美元触底反弹，那么，全球股市将会有所回暖，中国市场的IPO速效额将会提高。

二是在市场下降周期与估值相对偏低时，完成并购重组。

工商联并购公会会长王巍日前在深圳接受记者采访时表示，央行目前正研究政策，拟允许商业银行对企业股权并购提供贷款融资。央行副行长苏宁在上周末举行的并购公会论坛上透露了同样的信息，包括修改《贷款通则》，引导信贷资金进入并购市场，允许商业银行等金融机构对股权交易的并购发放贷款，允许商业银行考虑开办并购专项贷款等业务。证监会早已做好准备。2008年5月18日 《上市公司重大资产重组管理办法》正式施行。

并购重组是中国经济增速趋缓的背景下，比股权投资更大的一块蛋糕，去年全球并购市场7万亿美元，我国达到3万亿人民币。

有谁能切分到这块蛋糕？在市场下行期仍有充足现金流的企业，得到特殊关爱的企业与投资机构，以及暂时蛰伏在银行中的境内外热钱。中小投资者恐怕无缘得到此轮发展的红利，因为二级市场的溢价决定了他们位于这场游戏的末端位置。

中国资本市场仍然处于不确定时期，对于世界金融市场决策者而言，战略早已制订，了解形势，了解中国下一步的发展重点与解决办法，投资者才能预作布局。

四大看点利股市

一：『信心上升』

A股新增开户数连续两周上升

在前一周发生逆转回升之后，沪深股市A股新增开户数上周继续保持上升态势。中国证券登记结算公司数据显示，6月23日至27日，两市新开A股账户30.03万户，为6周来最高。

中登公司数据显示，上周沪深两市新增股票账户30.1万户，其中新增A股账户30.03万户，新增B股账户629户。另外，上周A股持仓账户上升16.1万户至4747.59万户，占目前有效账户的47.83％。

在股票新增账户数增加的同时，两市的基金开户数也连续两周保持了升势。上周，两市新增基金账户3.37万户，比前一周的2.7万户有大幅增加。其中，封闭式基金账户3207户，明显超过前一周的1775户。

股票和基金开户数的增减反映着投资者信心的变化，与股指的走势相伴而行。今年以来，随着股指的振荡下行，股票和基金开户数总体呈现持续下降的态势。但在沪指跌破3000点之后，两市开户数出现激增，并保持持续上升态势，这表明投资者对股市投资价值的认可，信心开始逐渐恢复。

中登公司数据显示，截至6月27日，沪深两市股票账户总数1.187亿户，其中有效账户9926.77万户，休眠账户1946.28万户。

基金新增开户数连续两周反弹

在股指大幅下挫的同时，基金新增开户数却出现了连续两周的反弹。中登公司最新数据显示，继前一周基金新增开户数反弹30%之后，上周基金新增开户数再度递增18%，基金新增户突破到3.3万户，这一数字创下基金新增开户近两个月来的新高。

　　在基金新增开户数连续两周反弹之前，该数据曾一度跌破2万户。在此期间的众多新发基金普遍遭遇销售寒流，基金新增开户数突然于近期出现两周反弹，令许多市场人士感到意外。

　　值得注意的是，封闭式基金开户数成为此次基金开户数反弹的领头羊。上周封闭式基金新增开户数猛增3207户，较基金开户数反弹前增加两倍多，也创下四个月来的最高点，同时也是今年以来封基开户数第二次突破3000户。

　　基金开户数特别是封基开户数的激增与封基近期逆市走强不无联系。与此同时，封闭式基金还于近期频频现身大宗交易。6月5日到6月17日，先后有12只封闭式基金出现大宗交易，成交金额累计达1.86亿，这一现象无疑使封闭式基金再度受到市场的关注。

　　值得注意的是，基金新增开户数连续两周反弹正处在股指大幅下挫的背景中：上证综指于6月13日、6月17日连续失守2900点、2800点大关，但在此后基金开户数便开始逆市反弹。

市场人士分析认为，逢低买入的心态在市场遭遇深度调整的环境中可能变得更为明显。由于大盘已经调整到2700点以下，再度深幅调整的可能性较之前有所下降，在此时进入市场所承受的风险已大为降低。

六成散户仍对股市抱有信心

　　进入七月以来，股市调整的步伐并未停止，上证综指连续三日创出新低。尽管指数还在向下使得市场人气极度低迷，但据本报与证券之星联合推出的调查数据显示，仍有近六成的散户对未来两年的股市充满信心。

　　宏观经济不确定因素增加以及大小非减持压力的持续释放使得未来股市的走势充满悬念，数据显示，58.67%的被调查者表示仍对未来两年的中国股市充满信心，相应的，对未来行情不看好的散户仅占4成左右。而大小非减持对市场的压力也让相对多数的投资者看好“大非承诺股”。

　　因为已有中国香港市场成功的范例，市场对政府动用平准基金来救市的呼声也越来越高。在针对散户的调查当中，认为政府会采取这种方法救市的比例高达60.47%。同样有超过六成的被调查者认为，在新华社发文之后，政府会出台实质性的救市措施。

　　昨日上证综指在盘中跌穿2600点之后迎来了幅度较大的反弹，散户对于今日的行情也多了一份期待，看多比例有所回升。数据显示，今日看涨、看平的比例分别提高至59.80%和19.34%，相应的看跌比例缩减至20.86%，呈现出近来少有的相对乐观格局。从持仓情况看，昨日散户轻仓比例为22.18%，相比前一日下降约3个百分点，同时半仓比例有明显的增加。不过重仓比例变化不大，显示出市场的谨慎气氛依然占据主导。

　　调查数据还显示，昨日反弹行情中的农林牧渔、造纸印刷、新能源等热点板块继续被散户看好，其中造纸印刷板块最为热门，选择比例达到24.49%。

二：『大非再承诺』

自愿锁定 中航系公司一致行动

　　今日，即将重组为中国航空工业集团公司的中国航空工第一集团、第二集团公司以及中航技集团旗下多家上市公司同时发布公告表示，其各自的控股股东均承诺“自愿锁定”股份两年，其中，航天动力的控股股东不仅自愿锁定，还主动增持上市公司流通股。除了中航集团旗下上市公司，今日福星股份的董事长则通过直接在二级市场增持来表明对上市公司未来的信心。

　　中航精机、西飞国际做表率

　　早在6月25日前后，属于一航集团的中航精机和西飞国际就曾经发布了“自愿锁定”的公告。

　　中航精机公告称，公司于6月24日收到控股股东中国航空救生研究所承诺函，为了促进资本市场的健康发展，本着对公司股东负责的态度，中国航空救生研究所承诺所持有的将于2008年11月2日解禁上市流通的中航精机股份，自2008年11月3日起自愿继续锁定两年至2010年11月2日。资料显示，中国航空救生研究所此部分解禁限售股数量应为2128.80万股。

　　西飞国际则表示,公司于2008年6月26日收到公司控股股东西安飞机工业(集团)有限责任公司《西安飞机工业(集团)有限责任公司股份减持承诺》。西飞集团公司作为公司的独家发起人和控股股东，本着对我国资本市场前景的信心，本着对西飞国际未来发展的信心，本着对公司股东负责的态度 ，经过慎重研究，决定就其持有的西飞国际股份减持事宜作出如下说明和承诺：西飞集团公司严格履行了在公司股权分置改革时所作出的法定承诺。在2008年5月15日公司发布的《关于解除股份限售的提示性公告》中，西飞集团公司做出暂无六个月内通过证券交易系统出售已解禁上市流通股份计划的承诺，截至目前，西飞集团公司没有出售上述股份。西飞集团公司此次承诺：自愿将其所持有的上述已解除限售的62640000股公司股份自2008年6月27日起继续锁定两年至2010年6月27日止。西飞集团公司还承诺自2010年6月27日起，其所持有的上述解除限售的62640000股份在西飞国际股票二级市场价格低于60元/股(公司因分红、配股、转增等原因导致股份或权益变化时，将按相应比例调整该价格)情况下，将不予减持。

　　中航兄弟今日集体追随

　　贵航股份公告表示，公司于2008年7月3日收到控股股东中国贵州航空工业(集团)有限责任公司承诺函，贵航集团承诺持有的公司股权分置改革中有限售流通股延后两年再开始解禁，即于2008年9月14日及2009年9月14日开始解禁上市流通的股份，延至2010年9月14日及2011年9月14日解禁。

　　航天动力公告，公司于2008年7月3日接到控股股东西安航天科技(000901,股吧)工业公司有关增持公司股份及延长限售期的承诺：截至2008年6月30日，西航科技通过上海证券交易所交易系统增持公司股份9197588股(占公司总股本的4.97%)；目前，西航科技总计持有公司股份46285920股(占公司总股本的25.02%)，无进一步增持公司股份的打算。

　　此外，西航科技在公司股权分置改革中作出法定承诺，2007年5月16日和2008年5月16日分别有925万股股份解除限售，合计解除限售股份总数1850万股(占公司总股本的10%)；截至目前，西航科技未出售上述股份。西航科技如今承诺，自愿将上述通过上证所增持和解除限售的股份27697588股自2008年6月30日起锁定两年至2010年6月30日止。

　　哈飞股份公告，公司于2008年7月3日收到控股股东哈尔滨航空工业(集团)有限公司的承诺函，原哈航集团在2006年8月24日的股权分置改革实施方案中承诺，所持有公司有限售条件股份168856523股(占公司总股本50.05%)，自股改方案实施之日起三十六个月内不上市交易或转让。现哈航集团承诺所持有的上述股份自2009年8月24日起自愿继续锁定两年至2011年8月24日。

　　洪都航空公告，公司于2008年7月3日收到其控股股东中国航空科技工业股份有限公司的承诺函，就其持有的公司股份流通事宜做出如下安排：中航科工所持有的将于2008年9月19日解禁上市的公司股份，自该日起自愿继续锁定两年至2010年9月19日；中航科工在2008年9月19日前所持有的公司已解除限售条件的股份，在2010年9月19日前不在二级市场减持。

　　中航地产表示，公司于2008年7月3日收到控股股东深圳中航集团股份有限公司、实际控制人中国航空技术进出口深圳公司承诺函：对于持有的公司将于2009年4月12日解除限售股份，自解除限售之日起自愿继续锁定两年至2011年4月12日，在此期间不通过深圳证券交易所挂牌交易出售；对于持有的公司截至2008年4月16日已解除限售股份，自2008年7月3日起至2011年4月12日止期间，如果按照有关规定通过深圳证券交易所挂牌交易出售，其出售价格不低于每股24元。

此外，今日另有深市上市公司福星股份公告称，基于对福星股份未来发展的信心，公司董事长谭功炎先生于2008年6月30日至2008年7月3日期间，共买入公司股票506468股，成交均价5.87元/股，上述股份已按规定锁定。至此，谭功炎共持有公司股份532204股。 本次买入股票前，谭功炎已将买入计划书面告知公司董事会秘书，本次股份购买行为符合《上市公司董事、监事和高级管理人员所持公司股份变动及其管理规则》的规定。

三：『反思货币政策』

高层反思单一货币调控 抑制股市暴跌

　　被业界解读为有“救市意图”的新华社长篇通信，为股市打开了后续利好的遐想空间。消息人士透露，在日前一次高层级会议上，管理层正考虑调整单一货币政策的调控方式，并针对股改遗留及再融资等问题出台更加明确的措施；更重要的是，从紧的货币政策也有望出现松动转机。有关专家认为，当前最为紧迫的是出台缓解股市扩容的政策，真正减轻市场的压力。

　　单一货币调控手段正得到反思

　　据透露，日前召开的一个高层级会议对当前宏观经济达成一项新的重要认识：宏观调控要进一步提高预见性和前瞻性，在外围环境和本国经济明显趋缓时，一味使用货币手段的措施需要重新认识。

　　会议还对当前股市的急速扩容等问题也初步形成意见，认为股市近期的非正常下跌须认真总结；股改配套措施严重缺失下的仓促应对使得市场失去目标，下一步有必要对大小非出台更明确、更严格的措施；再融资势必收紧，上市公司“天量”融资是否经过严格论证，尤其是否可能对中小投资者的影响，以及对市场公平原则提出更高要求；而市场一系列的制度创新要有系统性和连贯性，且应尽快推出并采取分批试点等形式分步推进，这也符合十七大关于建立多层次资本市场的有关精神。

　　不仅如此，记者还了解到，有关货币政策取向将由从紧转为稳健，也已纳入管理层的视野。

　　抑制通胀料会多管齐下

　　对于当前宏观环境，申银万国研究员李蓉认为，7月份市场仍在等待更多的不确定政策。周边市场的动荡，国内洪灾的预期，备战奥运、通胀压力都和上半年好于预期的经济数据等，一起构成股市发展的复杂环境。

　　而记者获得的一份央行关于宏观形势与对策的分析报告，也对当前宏观经济形势作出了总体判断。值得注意的是，该报告提出的应对政策已包含了对当前货币政策的反思。报告称，必须认识通胀的深层原因，把防止通胀放到更加重要的地位；但抑制通胀仅靠货币政策当然不够，但放松货币政策必然引发更严重的通胀；要继续实施从紧货币政策，控制总需求过度扩张，为结构改革打狙击战；财政政策有保有压；同时加快结构性改革力度，尤其加快资源价格改革步伐。

　　“单一货币政策的调控手法实际上已经发生变化。”中央财经大学证券期货研究所所长贺强在采访中指出，单一货币政策的负面效应太大，近期成品油与电价的调整已经表明政府开始尝试调控方式的转变。

　　但贺强认为，短期内货币政策松动的可能性较小，因为仅凭6月份已公布的CPI增速回落还难以说明问题，管理层对CPI出现反弹仍存担忧，同时油电价格调整的连锁反应仍待观察；虽然下半年货币政策存在调整的空间，但近期政策取向立即由从紧向稳健转变的可能性较小。

四：『金融股定心』

工行浦发报喜 银行股高增长势头不改

　　目前共有497家公司预告中期业绩 六成预增 工行、浦发行、深发展动态市盈率接近10倍

　　工商银行、浦发银行今日同时发布上半年业绩预增公告，由此报喜的银行股增至4家。

　工商银行今日披露，按照中国会计准则对2008年1月1日至2008年6月30日的财务数据进行了初步测算，公司预计2008年上半年净利润较2007年上半年净利润同比增幅在50%以上。2008年上半年，公司各项业务发展势头良好，利息净收入、手续费及佣金净收入等各项业务收入增长较快，同时由于按有关规定执行新的所得税率，致公司净利润同向大幅上升。

　　浦发银行预计2008年中期净利润与上年同期相比增长140%以上，公司表示，报告期内资产规模同比增长，资产质量稳定使风险成本下降，利差提高，非利息收入增加，有效所得税率降低，因此净利润大幅上升。

　　从目前已预告中期业绩的银行来看，上半年银行业没有因为外部因素而挫伤高增长的势头，业绩整体上升几可定论。

　　在工商银行和浦发银行之前，深发展和宁波银行(002142,股吧)(002142,股吧)已经分别预计上半年净利润增长85%-95%和50%-70%。根据工商银行、浦发银行、深发展净利润增幅计算，它们中期每股收益分别约为0.18元、1.08元、0.93元。如果全年业绩在中期基础上简单乘以2计算的话，那它们全年每股收益对应的动态市盈率分别为13.19倍、9.45倍、10.19倍。到昨天收盘，工商银行、浦发银行、深发展分别报收于4.75元、20.42元、18.96元。

据记者初步统计，沪深两市截至昨日共有497家公司发布或者修正了中期业绩预告，其中报喜上市公司为299家，占比达到六成。除银行股外，电气设备、煤炭两大行业整体预增也非常突出。

招商银行：业绩超预期增长

　　招行一季度预增140%：

　　招行一季度业绩再度超出所有人的预期。我们之前对该行2008年业绩的盈利预测为1.70元，增长61.83%，并预测一季度将增长108.8%。我们的全年业绩预测已经比市场主流判断高出了15个百分点，几乎为市场最高。即使如此，招行一季度增速仍要显著高于我们的预期。

　　增长驱动因素验证我们对2008年银行业业绩增长驱动因素的判断：

　　公司披露，一季度超预期增长原因在于资产规模增长、利差提高，非利息收入增长，信用成本下降，和有效所得税率降低，完全印证了我们对2008 年银行业利润增长三大驱动因素的判断：(1)资产负债重新定价；(2)拨备压力释放；(3)新税法的实施。

　　同时，从这些因素来看，以下判断可能得到支撑：(1)银行资产质量目前尚未出现恶化迹象，甚至还继续有所改善；(2)资本市场下挫对银行非利息收入增长的影响低于市场此前担忧；(3)市场低估了银行资产负债重新定价带来的增长潜力。

　　2007年基数较低是高速增长的重要原因：

　　招行这一高增长很大程度上是因为2007年基数偏低。去年一季度所实现净利润仅占全年的16.15%，而预计今年一季度净利润占全年比例为23.8%。因此，预计上半年该行净利润增速将降低至96.26%。

惊人业绩能否带动市场反弹？

　　目前市场对于银行业的估值体系正在进行反思，特别是在防御型心态下开始重新评估P/B估值的必要性。我们认为，若利率市场化无关键性突破，银行业目前的市场结构决定该行业的ROE 水平在可预见的未来是可持续的，因此P/B估值将低估银行业投资价值。

　　银行股估值已到安全线

　　关于银行股业绩增长，目前议论较多的是频繁上调的金融机构法定存款准备金比例紧缩了商业银行流动性，抑制了客户贷款增长，进而在失去新增贷款利息收入及利差缩小的情况下加大了客户存款的付息压力。　　

　　首先，需要说明的是，金融机构存放在央行的存款准备金并不是无偿的。按2005年的一项调整，超额准备金利率由此前的1.62%下调到0.99%，而法定准备金利率则维持在1.89%的水平。考虑到近期金融机构超额存款准备金持续减少，绝大部分是与新增的法定存款准备金进行了置换，因此，商业银行的存款准备金收益率实际上应当略有提升。　　

　　其次，银行业的确是一个资产主导型的产业，在贷款增长受到抑制的情况下，占利润构成主导地位的利息净收入增长当然会受到影响，但尚无证据表明上市银行贷款增长已停止。相反，数据表明，与2007年6月30日相比，所有上市银行客户贷款依然保持良好的增长记录。此外，今年以来的两次灾后重建对商业银行贷款增长形成的拉动作用或多或少是存在的。这无疑是银行股业绩持续增长的基础。　　

　　第三，虽然贷款增长进而贷款利息收入增长是目前以信贷业务为主的国内商业银行实现业绩增长的理想模式，但即使是相同的贷款规模，在利差扩大的情况下，依然可以维持业绩增长的格局。以工商银行为例，虽然今年一季度客户贷款规模增幅仅为4.45%，但利息净收入的增幅却高达36.45%。这显然主要是此前的国内利率调整扩大了活期存款利率与贷款利率之间的差距决定的。　　

　　接下来，以去年上半年实现利息净收入1022.09亿元为基数，考虑到今年一季度已实现利息净收入662.87亿元，相当于前者的65％，受客户贷款规模增长特别是利差扩大等因素刺激，工商银行2008年半年报利息净收入增幅仍有望保持在25％左右。　　

　　实际上，真正对银行股2008半年报业绩不利的因素是人民币升值。例如，工商银行2007年上半年的汇兑及汇率产品净损失为17.20亿元，但到一季度已发生同类损失38.18亿元。不过，这仍不能阻止银行股业绩的增长步伐，毕竟在中间业务项下有更为可观的增长。在将汇兑及汇率产品净损失增加值与手续费及佣金净收入增加值相抵之后，一季度工商银行仍存在25亿元的净增加值，同比增幅高达44.47%。　　

　　众所周知，下调所得税是导致银行股2008年业绩增长的一个十分重要的因素。一季度，工商银行税前利润同比增长56.26％，而净利润增幅达到76.17％。考虑到一季度已实现税前利润436.8亿元，相当于2007年半年报税前利润589.11亿元的3/4，因此，即使2008年半年报税前利润仅实现830亿元，受下调所得税税率政策利好作用影响，工商银行净利润的同比增幅也能够达到50%以上，每股收益则在0.19元左右的水平。　　

　　就全年预期收益而言，经过一个多月的下跌，目前银行股的估值水平多数处在安全线下，像工商银行目前A股价格的预期市盈率为13.9倍。重要的是，如此估值水平已低于H股。就目前A股估值水平紧随H股走势来看，这似乎是一个较为有利的因素。　　

　　我的判断是，银行股的反弹是可预期的。当然，由于石油石化与电力两大板块半年报业绩预期极不理想，即使银行股业绩增长对未来大盘走势的支撑作用依然存在，但其程度可能会小于年报行情。

整体动态市盈率降至14.41倍

　　中信建投证券银行业研究员佘闵华在昨日接受《第一财经日报》采访时表示，在经历了近期的大跌后，银行股在昨日出现一定的反弹也是比较正常的。从银行股目前的整体估值水平来看，其整体2008年的动态市盈率已经在15倍以下，像兴业银行（601166.SH）、民生银行（600016.SH）等个股的动态市盈率等更是已经在11倍左右，结合目前各大上市银行较高的业绩增速，这样的市盈率水平并不高。

　　Wind资讯的数据显示，目前两市2008年动态市盈率最低的银行股为兴业银行，仅有11.20倍，华夏银行（600015.SH）和民生银行的动态PE也在12倍以下，分别为11.24和11.35倍。目前两市银行股中动态PE最高的为宁波银行（002142.SZ），达到21.12倍。两市全部14家银行股的算术平均动态PE为14.41倍。

　　股指近期的大跌本是受央行6月7日上调存款准备金率1个百分点等消息影响而诱发银行股、地产股等相关板块大跌所致，但在佘闵华看来，存款准备金上调1个百分点对上市银行业绩的影响也许没有市场反应的那么大。

　　佘闵华表示，尽管央行上调存款准备金率1%会在一定程度上收紧银行的流动性，但对上市银行实际的业绩影响非常有限。在目前贷款（额度）非常紧张的情况下，银行的议价能力很强，而一年期7.47%的基准贷款利率在目前的通胀水平下并不高，很多企业今年的原料上涨幅度就远不止这个数。

　　与此同时，也有银行业研究员认为，由于目前A股的上市银行普遍还没有经历过一个完整的经济周期，暂时还无法得出银行股的业绩与经济周期的运行规律，其相关性如何还有待继续研究。但从目前上市银行的业绩表现来看，上市后基本还是处于一个业绩的高速增长期，这一点在民生银行上市后的表现最为明显。从这个角度来说，银行股目前的中长期投资价值已经开始显现。